Сярэдні кошт фінансавання кампаніі: Што плаціць за даўгі і справядлівасці?
тлумачачы WACC
Сярэднеўзважаны кошт кампаніі капіталу (WACC) сярэдняя працэнтная стаўка павінны заплаціць, каб фінансаваць яго актывы, рост і абаротны капітал.
WACC таксама мінімальная сярэдняя норма прыбытку яна павінна зарабіць на сваіх бягучых актывах, каб задаволіць свае акцыянер або ўладальнік, яго інвестар, і яго крэдытор.
WACC грунтуецца на кампаніі структуры капіталу і складаецца як пазыковага фінансавання і долевага фінансавання . Кошт капіталу з'яўляецца больш агульнае паняцце аб памеры фірма плаціць , каб фінансаваць свае аперацыі , якія не з'яўляюцца спецыфічнымі пра склад яго структуры капіталу (уласных і пазыковых).
Некаторы бізнес-кампаніі малых выкарыстоўваць толькі даўгавое фінансаванне для сваіх аперацый. Іншыя малыя прадпрыемствы выкарыстоўваюць толькі долевае фінансаванне , асабліва калі яны фінансуюцца за кошт ўласнага капіталу інвестараў , такіх як венчурныя капіталісты . Па меры росту гэтыя невялікія фірмы, цалкам верагодна , што яны будуць выкарыстоўваць спалучэнне доўгу і акцыянернага фінансавання .
Запазычанасці і ўласны капітал складаюць структуру капіталу фірмы, нароўні з іншымі рахункамі на правай баку фірмы балансу , такія як прывілеяваныя акцыі.
Па меры росту кампаніі, яны могуць атрымаць фінансаванне з іншых крыніц запазычанасці, агульны капітал (неразмеркаванага прыбытку або новыя звычайныя акцыі) крыніц, і нават пераважнымі крыніцамі запасаў.
Для таго, каб разлічыць спрошчаную кошт капіталу для фірмы, першы агляд бягучай структуры капіталу фірмы і вылічыць яго долю пазыковых і ўласных сродкаў.
Тады вага кошту доўгу і кошту ўласнага капіталу выніковых адсоткаў пры разліку кошту капіталу. Далей, сумаваць ўзважаныя затраты капіталу і абавязку, каб атрымаць WACC.
Разлік кошту доўгу
Кошт доўгу для бізнесу фірмы, як правіла, танней, чым кошт ўласнага капіталу. Гэта тлумачыцца тым, што выдаткі на выплату працэнтаў па запазычанасці з'яўляецца падаткам для бізнесу фірмы. Менавіта таму шмат хто дробныя гандлёвыя фірмы, калі ў іх няма інвестараў, выкарыстоўваць даўгавое фінансаванне.
Самы маленькі з бізнэсу можа выкарыстоўваць кароткатэрміновы доўг толькі на куплю сваіх актываў. Напрыклад, яны могуць выкарыстоўваць крэдыт пастаўшчыка ў выглядзе крэдыторскай запазычанасці. Яны таксама маглі б проста выкарыстоўваць кароткатэрміновыя крэдыты на развіццё бізнесу , альбо з банка ці якога - небудзь альтэрнатыўнай крыніцы фінансавання .
Буйнейшыя прадпрыемствы могуць выкарыстоўваць прамежкавыя або доўгатэрміновыя крэдыты на развіццё бізнесу або нават можа выпусціць аблігацыі , каб сабраць грошы для фінансавання.
Выкарыстоўвайце наступную формулу для разліку кампаніі кошту пазыковага капіталу :
Кошт доўгу = да падаткаабкладання кошце аблігацый фірмы або кароткатэрміновага доўгу * (1 - лімітавая стаўка падатку)
Напрыклад, XYZ, Inc. выкарыстоўвае ў асноўным кароткатэрміновы доўг у сваіх аперацыях па крэдытнай лініі на яе бераг. Крэдытная лінія мае плавае працэнтную стаўку, заснаваную на рынкавых умовах, але сярэдняя працэнтная стаўка за мінулы год было 9,0 працэнта.
Кампанія атрымала прыбытак у памеры каля $ 20 млн у мінулым годзе. Зірнуўшы ў падатковых табліцах карпаратыўных , выкарыстоўваць гранічную падатковую стаўку ў памеры 35 адсоткаў.
Выкарыстоўваючы кошт формулы доўгу, разлічыць наступным чынам:
Кошт доўгу = 9,0 адсоткі * (1 - 0,35) = 5,85 адсотка
Кошт А пазыковага капіталу складае 5,85 працэнта.
Там звычайна няма андэррайтынгу або флотационные выдаткаў, звязаных з фінансаваннем запазычанасці кампаніі.
Разлік кошту акцыянернага капіталу
Кошт ўласнага капіталу можа быць трохі больш складанай ў яго разліку, чым кошт пазыковага капіталу. Цалкам магчыма, што фірма можа выкарыстоўваць як звычайныя акцыі і прывілеяваныя акцыі, каб сабраць грошы для сваіх аперацый. Большасць фірмаў не выкарыстоўваюць прывілеяваныя акцыі. Гэтая ілюстрацыя разглядае кошт толькі звычайныя акцыі.
Большасць новых акцыянерны капітал , які прыходзіць на прадпрыемства павышаецца за кошт рэінвеставання неразмеркаванага прыбытку .
Нават неразмеркаваны прыбытак маюць кошт, называецца выдаткі. Гэтыя даходы маглі б быць выкарыстаны якім-небудзь іншым спосабам. Напрыклад, яны маглі б быць выплачаны ў якасці дывідэндаў акцыянерам.
Цяжэй ацаніць кошт звычайных акцый (неразмеркаваны прыбытак), чым кошт доўгу. Большасць прадпрыемстваў выкарыстоўваюць мадэль ацэнкі фінансавых актываў (САРМ) для ацэнкі кошту ўласнага капіталу. Вось крокі, каб ацаніць кошт неразмеркаванага прыбытку:
- Разліковы безрызыкоўнымі эканомік.
Безрызыкоўнымі стаўка, як правіла, норма прыбытку на казначэйскіх вэксаляў ЗША.
- Разліковы бягучы курс фондавага рынку вяртання.
Звычайна вы можаце паглядзець на шырокі індэкс фондавага рынку, як Wilshire 5000 і выкарыстоўваць хуткасць вяртання гэтага індэкса ў якасці проксі для рынкавай працэнтнай стаўкі.
- Ацэнка рызыкі акцый кампаніі ў параўнанні з рынкам. Гэтая мера называецца бэта.
Бэта (рызыка) рынку вызначаецца як 1,0. Калі рызыка кампаніі вышэй, чым на рынку, яго бэта больш, чым 1,0, і наадварот. Вы можаце выкарыстоўваць гістарычную інфармацыю аб цэнах акцый для вымярэння бэта-тэставанні. Вы можаце наладзіць гістарычную бэту для фундаментальных фактараў, характэрных для кампаніі. Часцяком гэта меркаваньне заклік з боку кіраўніцтва кампаніі.
- Ўстаўце зменныя ў раўнанне САРМ.
Кошт ўласнага капіталу = безрызыкоўнымі стаўка + бэта (Market норма даходнасці - безрызыкоўнымі стаўка)
Напрыклад: Калі безрызыкоўнымі стаўка па казначэйскім аблігацыях складае 2 адсоткі, а бягучая рынкавая стаўка даходнасці складае 5 працэнтаў, а бэта акцый кампаніі ацэньваецца ў 1,5, разлічыць кошт кампаніі капіталу (неразмеркаваны прыбытак) капітал:
Кошт акцыянернага капіталу = 2 + 1,5 адсоткаў (5 працэнтаў - 2 адсоткі) = 6,5 працэнта
Разлік сярэднеўзважанай кошту капіталу
Пасля таго, як вы разлічылі кошт капіталу для ўсіх крыніц пазыковых і ўласных сродкаў, якія вы выкарыстоўваеце, то настаў час для разліку WACC для вашай кампаніі. Вы абцяжарыць структуру капіталу, выкарыстоўваючы працэнт для кожнай крыніцы доўгу і ўласнага капіталу.
Кошт пазыковага капіталу была 5,85 адсотка, а кошт акцыянернага капіталу склала 6,5 працэнта. Калі кожны з якіх да 50 працэнтаў у структуры капіталу кампаніі, разлік для WACC наступным чынам:
СВСК = 0,50 (5,85) + 0,50 (6,5 ) = 6,175 адсотка
Калі ваша кампанія выкарыстоўвае абавязак і долевае фінансаванне у шляху , прапанаванай вышэй, WACC кампаніі будзе 6,175 адсотка. Калі дадаць іншыя крыніцы фінансавання, вам неабходна дадаць іх кошт кампанентаў, такія як , што для новых акцый або прывілеяваных акцый .
Гэта агульны разлік WACC, выкарыстоўваючы толькі звычайных мер пазыковага і долевага фінансавання. Формула WACC можа быць пашырана, каб ўключаць у сябе іншыя крыніцы фінансавання, як паказана вышэй.